O mercado futuro do boi gordo devolveu o ganho acumulado ao longo do último mês em apenas 3 dias no final de novembro.

Apesar do mercado físico renovar a máxima diária histórica em novembro (27), superando o recorde anterior de março de 2022 (clique aqui), o mercado futuro do boi gordo seguiu no sentido oposto, com forte pressão vendedora.

O preço esperado do boi gordo para dezembro, por exemplo, caiu 10,2% ou R$36,4 por arroba em apenas 3 dias. O contrato para dezembro foi cotado a R$354,2 por arroba em novembro (25) e a R$317,8 por arroba em novembro (28), como ilustram os dados da primeira Figura.

A Figura a seguir ilustra a evolução diária do preço do boi gordo no mercado físico (Cepea) e futuro (B3), para vencimento em dezembro de 2024, em Reais por arroba.

O preço esperado do boi gordo caiu 10,2% em 3 dias, enquanto no mesmo período o mercado físico segue próximo dos patamares recordes, aumentado a diferença entre o preço esperado e atual da arroba.

O preço esperado do boi gordo para dezembro, de R$317,8 por arroba na parcial de novembro (28), ficou próximo do valor praticado há 30 dias atrás, ou seja, no final de outubro, como mostram os dados da Figura cima. De fato, o preço futuro do boi gordo levou cerca de 30 dias para valorizar algo em torno de R$40,0 por arroba e perdeu praticamente isso em 3 dias. O mercado “subiu de escada” e “desceu de elevador”, nesse final de novembro.

Ao longo dos últimos meses o mercado futuro acompanhou a alta no físico e os movimentos de queda, quando aconteceram, foram pequenos e logo substituídos por novas altas e máximas. Vale lembrar que o preço do boi gordo subiu quase 70,0% desde a mínima do ano no mercado físico (Cepea), quando em junho foi cotado a R$215,3 por arroba. Foi uma alta de quase R$140,0 por arroba em poucos meses. Era esperado algum ajuste, especialmente no mercado futuro, mas essa queda aumentou e, muito, a diferença entre o preço esperado e atual da arroba para os vencimentos entre dezembro de 2024 e maio de 2025, como mostram os dados da segunda Figura.

A Figura abaixo apresenta dados de preço do boi gordo no mercado físico (Cepea e Datagro) e dos contratos futuros, segundo B3, entre novembro de 2024 e maio de 2025, em Reais por arroba, no dia 28 de novembro.

Os dados da B3 em novembro (28) mostram que o mercado futuro precifica uma queda em torno de R$35,0 por arroba até o final de dezembro e de quase R$40,0 por arroba até o final de janeiro de 2025, por exemplo. Exagerado ou não, o comportamento de preço do mercado físico vai nos ajudar a responder.

No entanto, mais uma vez vamos destacar a importância da gestão de risco, em especial para aqueles que operam no mercado futuro. A volatilidade existe e movimentos de alta ou baixa podem descolar, no tempo, do mercado físico, em razão de estratégia de grandes investidores com recurso financeiro para isso. Foi o que vimos nos últimos dias. Uma distorção que, fundamentada ou não, pode acontecer mesmo em um cenário de preços firmes no mercado físico, ainda que de fato haja uma expectativa de preços mais baixos na primeira metade de 2025, que inclusive já vinha sendo precificada.

O Farmnews atualiza, diariamente, os dados dos preços do mercado futuro do boi gordo (clique aqui), milho (clique aqui) e soja (clique aqui)!

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